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金一文化4.6億剝離虧損資產 國資關聯方接盤

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    長江商報消息本報記者 徐佳 實習生 鄭怡四年“蒙眼狂奔”落下的后遺癥,似乎在金一文化(002721.SZ)易主后開始得到解決。長江商報記者發現,自2014年上市以來,金一文化大手筆融資擴張,資產規模增長逾五倍。但隨之而來的財務壓力與日俱增,去年扣非凈利潤下滑三成后,今年三季度公司109億的營收中,扣非凈利潤僅為510萬元,下降幅度超過93%。今年7月份,金一文化原實控人鐘蔥讓出控制權,有著國資背景的海科金集團成為上市公司第一大股東上海碧空龍翔投資管理有限公司(簡稱“碧空龍翔”)的控股股東,公司實控人變更為北京市海淀區國資委。此后,海科金集團在對金一文化董事會進行改組,同時公司自查發現子公司江蘇珠寶存在違規擔保問題。金一文化隨即叫停了對江蘇珠寶剩余股權的收購并籌劃剝離已持有的標的資產,此舉也被市場看作是金一文化“易主”后解決并購后遺癥的重要動作。以4.6億轉讓虧損子公司51%股權12月17日晚間,金一文化披露資產出售公告,公司將持有的江蘇珠寶51%股權以4.6234億元交易對價轉讓給海鑫資產。由于海鑫資產為上市公司第一大股東碧空龍翔的控股股東海科金集團的全資子公司,是金一文化的關聯法人,因此本次交易構成關聯交易。財務數據顯示,2017年和2018年前三季度,江蘇珠寶營業收入分別為21.45億、6.7億,凈利潤分別為1.12億、-1414.85萬。截至今年三季度末,江蘇珠寶資產總額為21.9億元,負債合計17.2億元,凈資產4.65億元。標的公司整體評估值為9.0654億元,交易資產的評估值為4.6234億。長江商報記者注意到,2015年金一文化向創禾華富購買江蘇珠寶51%股權,同時后者持有標的49%股權。今年1月份,公司籌劃再以5.8億元向創禾華富購買江蘇珠寶剩余49%股權。今年10月23日,金一文化公告稱公司自查發現江蘇珠寶存在未經審批的違規擔保情況,擔保金額合計3.382億元,公司隨即終止了此項收購并計劃剝離所持江蘇珠寶股權。同日,公司向創禾華富征詢其是否同意本次股權轉讓?是否行使優先購買權?而根據創禾華富的回復,其不同意公司此次股權轉讓,并未回復其是否行使優先購買權。由于金一文化未能于12月15日前收到創禾華富不低于4.62億元的股權轉讓款,創禾華富不再享有同等條件下對標的股權的優先購買權。值得一提的是,截至12月17日,金一文化及下屬子公司還為江蘇珠寶向銀行申請授信已提供的擔保總額為8.14億元。公司表示會密切關注江蘇珠寶上述借款的歸還情況,督促江蘇珠寶按期歸還銀行借款。對于此次股權轉讓,金一文化表示將有利于降低江蘇珠寶違規擔保事項對公司造成的影響,有利于公司防范運營風險,優化資源配置;截至本公告披露日,江蘇珠寶處于債務違約、經營虧損狀態,公司將江蘇珠寶轉讓給海鑫資產,海鑫資產受讓標的股權后將在北京產權交易所將標的股權掛牌轉讓。上市四年總資產擴大5倍資料顯示,金一文化2014年1月在中小板掛牌。四年來公司大手筆進行融資擴張,同花順數據顯示,金一文化上市以來累計增發六次,成功四次,實際募資凈額35.43億元。截至今年三季度末,金一文化資產總額達到187.54億,較2014年末的30.53億增長5.14倍。同時賬面商譽也從上市初期的零增長至27.68億元。盡管公司規模不斷擴大,但財務壓力與日俱增。2015年至2017年,金一文化分別實現營業收入76.37億、107.73億、153.2億,同比增長26.94%、41.06%、42.21%;凈利潤分別為1.53億、1.74億、1.82億,同比增長121.56%、14.04%、4.8%;扣非以后凈利潤分別為1.12億、2.49億、1.62億,同比增長67.03%、122.19%、-35.23%。今年前三季度,金一文化實現營業收入109.77億,同比增長15.92%;凈利潤1053.1萬,同比下滑87.2%;扣非后凈利潤僅510.79萬,同比下滑93.42%。長江商報記者注意到,自2014年以來,金一文化經營性現金流量凈額持續為凈流出狀態,四年累計凈流出15.27億。今年前三季度,盡管凈流出幅度已有收窄,但仍為-2.08億。截至今年三季度末,金一文化資產負債率仍高達70.29%。其中,流動負債118.61億,較年初增加24.87億。此外,公司146.7億的流動資產中,應收賬款及存貨分別為62.35億、46.08億,占比較高。此次對于“問題”資產的剝離,也被市場看作是金一文化“易主”后解決并購后遺癥的重要動作。今年7月份,金一文化完成實控人變更。公司控股股東碧空龍翔的股東鐘蔥、鐘小冬將所持碧空龍翔合計73.32%股權轉讓給海科金集團。轉讓完成后,金一文化控股股東仍為碧空龍翔,實際控制人由鐘蔥變更為北京市海淀區國資委。海科金集團入主后,不僅提出將通過多種方式為上市公司提供100億資金支持,還對公司董事會進行改組,改組后公司隨即自查發現了前述江蘇珠寶違規擔保問題。受資產出售消息影響,12月17日金一文化盤中漲停,報收6.23元/股。

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以6.65億元的凈利潤,流媒體鼻祖Netflix還能撐多久?

    奈飛Q3財報大超預期

      作者| Elainezhao,美股研究社

      美股新一季度的財報又拉開序幕,這次科技股打頭陣的企業則是全球流媒體巨頭奈飛。自今年7月份以來,該公司股價累計下跌了30%,Q3郵政銀行申請企業貸款多久放款?_58投融資|www.58trz.com季度的財報業績也將關于奈飛的股價在接下來的表現。

      10月17日,奈飛發布新一季度財報。根據財報來看,它的營收同比增長31%,凈利潤同比增長65%;在訂閱用戶方面,新增付費用戶680萬略低于市場預計的700萬,其中美國凈增付費用戶為50萬,低于預期的80萬。三季度國際凈增付費用戶為630萬,比去年同期的510萬增加了23%,并且略高于此前620萬的企業融資網 濟南_58投融資|www.58trz.com預測。財報發布后,奈飛股價一度漲超10%。

      今年奈飛股價表現并不是很理想,尤其是二季度財報發布之后,不少知名投資機構摩根士丹利、高盛、瑞信等都有下調對于奈飛股價的預期,這次Q3財報還是很好的提振了市場對奈飛的信心。

      隨著蘋果、迪士尼相繼都要在11月份發布流媒體服務,奈飛將要在Q4季度面臨最強對手的圍剿,后續發展壓力可想而知。美股研究社通過解讀這份新財報,從奈飛業務發展來看它的挑戰與機遇。

      凈利達6.65億大超預期 新增付費用戶680萬略低于預期700萬

    

      在發布Q3季度財報之前,奈飛也曾發布了對于這個季度的財報預期。據文件數據顯示,公司預計Q3營收將同比增長31.3%至52.5億美元;每股收益預計為1.04美元,去年同期為0.89美元,值得注意的是,在過去的四個季度里,奈飛的每股收益均超預期。從之前的預期來看,奈飛對這個季度的營收增長表現還是很有信心。

      從Q3財報來看,奈飛三季度凈利潤大超預期,期內凈利潤6.65億美元,市場預期4.74億美元,去年同期4.028億美元。每股收益為1.47美元,市場預期為1.05美元,而上年同期為0.89美元。三季度營收同比增長31%至52.4億美元,市場預期52.5億美元。

      在訂閱用戶方面,在這個季度新增付費用戶共為680萬。按地區劃分,奈飛美國凈增付費用戶為50萬,低于預期的80萬。從年初到三季度以來的9個月,美國凈增付費用戶為210萬,而去年同期為410萬。三季度國際凈增付費用戶為630萬,比去年同期的510萬增加了23%,并且略高于此前620萬的預測。

      根據Q3財報來看,奈飛在這個季度的營收跟凈利潤均保持不錯的同比增速,好幾個核心數據的增長均超市場預期。受核心數據的影響,截止文章發稿,目前奈飛的盤后股價為314.50美元,盤后漲幅為9.86%,市值為1253.43億美元。

    

      對比上個季度的財報數據來看,奈飛的環比增長情況也還是表現不錯。奈飛第二季度營收為49.23億美元,凈利潤為2.71億美元,全球流媒體視頻服務的付費用戶凈增人數為270萬規模。

      奈飛預計四季度營收54.4億美元,融資跟股權融資_58投融資|www.58trz.com市場預期55.1億美元。該公司預計四季度每股收益51美分,市場預期82美分。與此前一樣,該公司再次預計全球訂戶凈增700萬,市場預期804萬。

      作為流媒體行業的鼻祖,目前奈飛在全球的訂閱用戶突破1.58億規模,這個數量規模不低,但同樣美股研究社也看到它的訂閱用戶增速在下滑,這個核心數據的表現也極大的會影響奈飛在未來的股價。作為全球知名的科技股,奈飛的未來發展受到知名投資機構不信任情緒在增加,為何它會面臨這樣的局面呢?

      海外市場訂閱用戶增速超預期 奈飛獲取新用戶不懼與強敵競爭?

    

      一提到奈飛,高品質內容作品加上無廣告宣傳成為它吸引訂閱用戶觀看視頻的首選平臺,不可否認奈飛一開始的商業模式策略讓它在流媒體行業所向披靡。在這個季度還能實現680萬新增付費用戶,并且海外市場用戶增速還是挺亮眼,在這樣的增速下,奈飛面對蘋果跟迪士尼的圍剿勝算如何?

      一、奈飛訂閱用戶已突破1.58億,但美國本土市場增長遇瓶頸

      對于奈飛來說,訂閱用戶是它產生商業價值最重要的資產,同時這部分數據也是投資者關注奈飛成長的重要參考性指標。作為全球關注的互聯網科技股,奈飛這個數據表現也將決定它在流媒體行業的地位跟優勢。

      根據奈飛發布的前二個季度的財報數據來看,在Q1季度它的付費用戶凈增960萬,同比增長16%,此前分析師預期增長894萬;在Q2季度全球流媒體視頻服務的付費用戶凈增人數為270萬人,未能達到分析師此前平均預期的530萬人,相比之下去年同期為545萬人。在Q3季度,新增付費用戶為680略低于市場的700萬規模。

      在競爭激烈的環境下,奈飛的新增訂閱用戶還能實現680萬還是證明平臺有很強的競爭力,只是在這個增速背后我們也不能忽視奈飛仍然面臨的問題,尤其是在美國本土市場的增長遇瓶頸。

      奈飛美國凈增付費用戶為50萬,低于預期的80萬。根據eMarketer的數據顯示,奈飛在美國流媒體市場的滲透率已經達到87%;參考美國付費電視用戶頂峰期的9500萬人,其實在美國本土,奈飛的增長空間已經不大。對于奈飛來說,盡管目前平臺上擁有的訂閱用戶規模遠超其它競爭對手,但增速放緩的問題也將在未來繼續影響它的股價表現,未來如何獲取更多新的訂閱用戶很關鍵。

      二、奈飛訂閱價格優勢并不大,內容制作成本對現金流要求高

   &企業融資學知識點總結_58投融資|www.58trz.comnbsp;  作為一家流媒體平臺,奈飛絕大部分營收收入來源于訂閱服務,其中訂閱價格跟訂閱用戶規模就是決定奈飛營收情況科技型企業貸款的條件_58投融資|www.58trz.com的重要數據。對于奈飛來說,現階段它在流媒體領域面臨各路巨頭的圍剿,在訂閱價格方面也面臨降與漲的尷尬處境。對于奈飛來說,在成本支出方面內容成本是投入最多的,如何降低內容成本也沒有可行的解決方案。

      在訂閱價格上奈飛并不占優勢,不論是降價還是漲價都不能解決它想要提高營收增長降低訂閱成本的目的。一方面降價不能讓投資者滿意,在競爭對手推出之前大幅降低訂閱價格可能并不能解決Netflix的問題。此舉可能會令認購人感到興奮,但投資者不會正面看待。此舉可能會對Netflix的市場地位和品牌形象提出質疑。

      另一方面漲價不能讓訂閱者滿意,之前奈飛在過去有能力多次提高價格。前兩次提價并沒有導致大量的訂閱被取消,最近一次的漲價并沒有受到Netflix用戶的歡迎。2019年1月的漲價是Netflix歷史上最大的一次。1月份的漲價在美國市場上受到不少用戶的反感,漲價做法容易造成用戶流失。

      對于奈飛來說要想制作更多好看的內容,這要求它在現金流方面儲備豐富。奈飛預計,2020年,自由現金流狀況相比2019年將出現好轉。在最終實現自由現金流轉正之前的過渡時期,奈飛還將通過高收益債券市場來獲得投資所需的資金。

      三、眾多“鯊魚”試圖圍剿奈飛,流媒體市場競爭將要愈演愈烈

      之前眾多投資機構下調對于奈飛的股價預期,除了有奈飛自身因素之外,不少強敵加大對于流媒體行業的進攻也成為影響奈飛股價上漲的重要因素之一。在這個季度,奈飛的財報還是用業績證明了它在全球的影響力。只是在Q4季度,奈飛將要遭受一波最強勢力的圍剿,很有可能還是會影響到它的行業地位。

      據悉,蘋果電視將于11月1日上市,而迪士尼視頻服務將于11月12日上市。Apple TV+的定價為每月4.99美元,而Disney+計劃每月收取12.99美元。Apple TV+第一年對所有iOS設備用戶免費。從價格上來看奈飛也并不占什么優勢,除了蘋果跟迪士尼之外,AT&T、亞馬遜、谷歌Youtube、Roku等都要搶奪流媒體這塊大蛋糕。

      除了在價格上會對奈飛造成威脅之外,各大巨頭在內容上的獨播播放也影響奈飛平臺上的內容。像迪士尼、HBO、AT&;T的WarnerMedia以及NBC等,它們為了留住用戶就收回了對于一些大熱劇集的版權播放。此前奈飛在推特上證實,明年大受歡迎的低風險投資之路pdf_58投融資|www.58trz.com90年代情景喜劇《老友記》跟另一檔情景喜劇《辦公室》都將從奈飛平臺下架。

      對于奈飛來說,失去這些大熱劇集的播放權不僅會讓它有流失用戶的可能性,同時也會對它的內容制作層面面臨更大壓力。一方面既要投入更多成本來制作內容劇集,另一方面如何保證推出的自制作品受到訂閱用戶的歡迎,保證作品質量也是很大壓力。

      流媒體市場空間變得越來越擁擠 奈飛需挖掘新的增長點鞏固競爭力

    

      當下,流媒體既是最受巨頭追捧的行業同時也是血腥味最濃的行業,以蘋果、亞馬遜、谷歌、迪士尼等為代表的這群“鯊魚”即將一哄而上,分食原屬于奈飛的流媒體市場,原創內容之戰也拉開序幕。對于奈飛來說,面對眾多勁敵的進攻,如何守住市場份額變得越發艱難,在應對挑戰的同時,挖掘新的增長潛力爆發點至關重要。

      對于奈飛來說嘗試廣告業務很有可能是提高營收增長的一個點,盡管早期的無廣告成為奈飛吸引用戶的一大亮點,但如何間接性的加入讓訂閱者不反感的廣告形式其實也是一種嘗試。未來奈飛考慮在其平臺上使用分層廣告。之前根據野村證券的Instinet估計,如果Netflix推出一項廣告支持計劃,它每年可以產生超過10億美元的廣告收入。

      奈飛在美國本土市場的增長遇天花板,海外市場仍然有很大的增長空間。在這個季度奈飛國際凈增付費用戶為630萬,比去年同期的510萬增加了23%,并且略高于此前620萬的預測,并且也成為歷史表現最佳Q3。

      不論是印度、歐洲、中東、非洲等都還有機會,如何更好的進入這些本土市場,除了在內容制作上本土化之外,多與當地的服務商展開深入合作也是一種滲透方式。奈飛也在積極與電信和付費電視提供商的內容分銷合作,來擴大其用戶基礎。奈飛已與T-Mobile和Comcast在美國聯手。在歐洲,它與天空電視臺有協議。

      對于奈飛來說,現階段的它算是處于最危險時刻,任何一個大動作可能對于它的股價都會產生很大的影響。在巨頭發動強有力的進攻模式下,奈飛如何守住自己的市場份額也是對它平臺實力的一次最大考驗。作為一家成長型企業,奈飛后續如何進一步提高訂閱用戶增長至關重要,而這也是影響它股價上漲的重要因素,期待奈飛在接下來的表現。

    本文首發于微信公眾號:美股研究社。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    

    

    

     (責任編輯:張洋 HN080)

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